作家|宝珠

视觉|顾芗

营收仍在增长，利润却运行掉头——这是国内互联网大厂的集体近况。

前段时候，中国的互联网上市公司陆续发布了2025年年报。具体来看：

动作历来利润较高的互联网大厂拼多多，客岁营收同比高潮10%的同期，净利润出现12%的下滑。

好意思团营收同比增长约8.1%，净利润却同比减少约600亿，由盈转亏。

阿里巴巴在客岁三季度和四季度的净利润则辞别下降了53%和66%。

字节跨越属于非上市公司，莫得公开财报长远，但多家媒体报说念，有知情东说念主士显露，2025年字节跨越净利润同比下滑幅度卓绝70%，原因是其2025年下半年大幅上调了AI相干参加。

利润波动受诸多复杂身分的影响，大厂们的业务结构也各不调换。但在相反背后，对AI的参加仍是成为一项无法淡薄的共同身分。

即等于看起来与AI最不相干的拼多多，客岁的研发用度也同比增长了30%，其中包括带宽和干事器成本。

更不要说字节和阿里这两家对AI参加最大的互联网公司。《金融时报》报说念，前者2025年在AI畛域的老本开支约为1500亿元；后者于2025年11月官方长远，昔时四个季度已在AI和云基础设施上参加约1200亿元——这个数字大致是阿里2025当然年净利润的1.3倍。

字节2025年在AI畛域的老本开支约为1500亿元/图源：视觉中国

激动的AI，像吞金兽一样吞掉了科技巨头的利润，但它们依旧作风坚忍，表态畴昔将赓续加大参加。

AI的钱到底花在了那里？为什么如斯激动？而曾以高利润率著称的互联网大厂，为什么欢跃燃烧利润也要开采AI？大厂们在加码一个什么样的畴昔？

钱去哪儿了

对于字节跨越“净利润下降70%”的别传，抖音集团副总裁李亮4月20日在微博上恢复：字节净利润下降70%，是国际管帐准则的数字，除了新兴业务投资增大，还有优先股和期权成本变出发分，并不反馈运营骨子。

按照李亮的说法，字节利润下降不是因为主营业务失速，而是支拨变大。外界普遍以为，李亮提到的“新兴业务投资增大”，指的是AI相干业务。

此前就有知情东说念主士向媒体显露：“为撑持旗下豆包大模子、多模态AI居品的考试与推理需求，字节跨越在2025年下半年大幅上调了AI相干参加，障翳高端AI芯片采购、底层模子研发等多个中枢设施。”

大语言模子豆包是字节最著明的AI居品，除此以外，字节旗下还有视频生成模子Seedance，以及向企业提供大模子、算力的火山引擎等。区别于昔时的互联网居品，AI居品最迫切的不是写代码的门径员和作念功能的居品司理，它需要一套广宽的算力系统，用户每一次对着豆包言语，齐要消耗一次算力，发问越复杂，消耗的算力就越多。

豆包的单独月活用户限度与其余头部居品之和差距不相高下/数据

而一套算力系统短长常激动的。

和“细微”的软件和代码比拟，算力是一种“贫窭”的资产，需要芯片、干事器和容纳它们的数据中心，跟着干事器功耗上升，不时还需要更高规格的散热和供电系统。

其中，芯片是AI老本支拨中占比最大的一项。浙商证券研报骄贵，2025年，字节AI算力采购预算至少有900亿元——超出一半的预算齐被用于芯片采购。

字节是国内互联网大厂中最激进的芯片买家之一。把柄《误点LatePost》，早在2023年上半年，字节跨越就向英伟达订购了超10亿好意思元的GPU；另有36氪的报说念指出，禁止2025年底，字节跨越已储备近12万张英伟达A100/A800/H800系列加快卡，以及近百万片H20/L20/L40芯片。

除了英伟达，字节还向华为昇腾、海光信息、寒武纪等公司购入了绝顶数目的国产芯片，并在2023年开启代号为“SeedChip”的自研芯片容貌，AI芯片团队东说念主数达500东说念主以上。

字节购入了绝顶数目的国产芯片，并在2023年开启代号为“SeedChip”的自研芯片容貌/顾芗·制图

开采算力中心亦然一笔不小的开支。如果将算力比作电力，算力中心就像发电厂一样用于发电并安排“电力入户”。把柄各场所政府官网信息整合，字节将在安徽芜湖、山西大同、内蒙古和林格尔开采算力中心，其中，芜湖容貌总投资达80亿元，设想干事器机柜数为21824台，相聚机柜236台，还有一座220kV的变电站。

2025年底，字节在内蒙古启动1GW级别的AIDC（东说念主工智能数据中心）招标，总投资约700亿元，乌兰察布成为重心部署区域。国外也成为字节布局算力资源的重心，本年5月，泰国投资促进委员会批准了TikTokSystemThailand的数据中心扩建容貌，总投资达1778亿元。

4月10日，乌兰察布雁北松茂科技有限公司建立，注册老本17亿元，这是字节跨越本年在内蒙古建立的第四家公司

相通在AI上参加巨大的阿里巴巴，其AI老本开支的结构与字节是相似的，从AI芯片、干事器，到数据中心，字节需要用钱的场所，阿里一样也要用钱。

而在自研芯片方面，阿里巴巴走得比字节更快。阿里旗下的芯片公司平头哥建立于2018年，已陆续推出多类芯片居品，其中的AI推理芯片含光800、SSD主控芯片镇岳510仍是在阿里云上终清楚限度化部署。

算力需求的进步也让阿里开采了更多的数据中心。2025年以来，阿里云仍是在北京、上海、杭州，以及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，参加启用8个新的AI和云数据中心及可用区。2025年9月的云栖大会上，阿里又告示了新一轮的扩建考虑，增多巴西、法国和荷兰三个云计较地域节点。

还在加码

激动的AI会吃掉大齐利润，但大厂们莫得停驻来的迹象。

上一年的节拍仍在赓续，况兼参加还在加大。《金融时报》报说念，字节考虑2026年参加1600亿元用于AI基础设施，其中约850亿元将参加到AI芯片采购。其后，这个数字又增长了25%，AI老本支拨考虑上调至2000亿元。

字节考虑2026年参加1600亿元用于AI基础设施/整理自《金融时报》报说念信息顾芗·制图

2025年年头，阿里告示畴昔三年考虑参加至少3800亿元用于开采云计较和AI基础设施。9个月后，阿里CEO吴泳铭改了口：“咱们之前说的3800亿，可能提的数字是偏小了。”

在几大巨头中，腾讯在AI参加上相对保守，和字节、阿里“猛攻算力”不同，腾讯更侧重将AI应用于自身居品之中。2025年全年，腾讯老本开支为792亿元，其中在AI新址品上参加共180亿元，它亦然客岁互联网大厂中荒废的营收、利润双双增长的公司。

腾讯总裁刘炽平在本年3月的功绩媒体会上暗意，客岁腾讯的老本开支并未达到预期，主若是“受限于一些身分没宗旨买卡”，并暗意本年详情会在AI新址品上加大参加，“至少翻倍”。

但即等于盈利智商最持重的腾讯，在AI眼前也绕不开利润增速放缓的压力。开释“烧钱”信号后，腾讯次日股价一度跌超6%，九游体育(NineGameSports)官网高盛下调了对腾讯的净利润预期，并将12个月方针价从752港元下调至700港元。

这些公司为什么宁可燃烧利润也要加大对AI的参加？

从现实来看，需求是信得过存在的。尽管利润大幅下降，但AI已成为阿里主要的增长引擎，AI相干居品收入联结十个季度保持三位数增长。

公有云大模子Token调用总量标明：需求是信得过存在的/图源：IDC中国、Omdia敷陈

吴泳铭显露，阿里云的AI干事器上架节拍严重跟不上客户订单的增长速率，在手的积压订单还在赓续扩大，“即使是上一代的、三到五年前的GPU，现时亦然满负荷运转的”。

这些客户遍布各个行业，包括工商银行、开采银行等国有大行，中国东说念主寿、吉利集团等保障公司，国度电网、南边电网等动力央企，还有小鹏、好意思图、三七互娱等知名企业。

时时东说念主无意尚未赫然察觉到AI带来的深刻变化，但对于企业来说，AI仍是进入它们具体的业务经由，率先将那些范例化、经由化的责任自动化。金融机构不错用AI处理客服问答、智能风控；动力企业用AI进行巡检、故障预测；互联网公司径直利用AI生成代码、优化告白投放……这些设施齐离不开AI模子与算力，也为阿里云、百度云等云厂商创造了新的竞争市集。

字节相通感受到算力的可贵与紧缺，不外冲击可能更多来自C端。

客岁年底，豆包日活用户已冲破1亿大关。国东说念主以超乎思象的速率将AI镶嵌到日常生涯之中，当先行家。

把柄火山引擎公布的数据，豆包在本年3月的日均token调用量已冲破120万亿，是豆包模子负责发布当月的1000倍，若以火山引擎官网骄贵的最廉价模子计较，每天120万亿的token消耗量也需要消耗0.99亿元。

豆包用户激增，无意是字节在客岁下半年大幅上调AI老本支拨的原因。然而，算力成本太高，字节照旧有些扛不住了，“AI参加太大，弥远免费不行赓续”，一位辘集字节的知情东说念主士告诉盐财经。

本年5月，豆包推出付费形式，分为3个档位：范例版联结包月68元/月、加强版联结包月200元/月和专科版联结包月500元/月。

本年5月，豆包推出付费形式，分为3个档位

“豆包新增收费形式，让需要专科功能、有付费意愿的东说念主士把柄本质情况购买干事，责罚了交易形式的问题，也能强化下一代模子的智商。”上述东说念主士暗意。

现时看来，对于大厂们而言，市集需求的增长首先施展为更大的老本开支而非更多利润，它们把但愿的目光放在了畴昔。

被大厂改换的畴昔

相通是大限度参加AI基础设施，阿里和字节的计策有所不同。

阿里购买算力，更多是为了卖算力和卖模子。

本年3月，阿里建立AlibabaTokenHub（ATH）行状群，该行状群与阿里中国电商和云智能比肩为三大顶层行状群。阿里看管层在财报电话会议上暗意：建立ATH行状群的主见和工夫变革配景相干连。阿里以为，畴昔AI应用层会有很多面向不同业业的垂直应用，因此在应用层外还需要一个刚劲的MaaS（模子及干事）业务。

阿里巴巴负责建立AlibabaTokenHub（ATH）行状群，该行状群以“创造Token、运送Token、应用Token”为中枢方针，由阿里巴巴CEO吴泳铭径直负责

阿里看管层瞻望，交易化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入居品，并提倡畴昔五年，包括MaaS在内的云和AI交易化年收入方针是冲破1000亿好意思元。

有一部分的阿里正在转机为一家贩卖算力的公司。这与它底本的处境相干，昔时几年，阿里的电商主业面临拼多多、抖音电商的竞争，增长叙事变弱，但AI给了阿里从头讲故事的契机——要成为AI时间“水电煤”的供应者。

字节的逻辑则更接近“应用驱动”。字节部署AI基础设施，首先是为了撑持豆包、即梦等应用巨大的算力需求，霸占AI时间的应用进口。

字节有着中国最强的内容居品矩阵，它的主营业务并未失去增长逻辑，但动作一家自身就依靠新进口击败“老东说念主”的公司，它要作念的是骁勇不被AI所颠覆，让畴昔的东说念主们依旧在它的体系内办公、创作和文娱。

字节跨越业务布局矩阵/图源：财小社

在AI带来的新一轮竞争中，其他大厂也不会坐以待毙，它们各有算盘。

腾讯对AI的参加看似保守，但也有我方的逻辑：AI时间的应用进口未必是全新的孤立的——它可能底本就存在，比如微信。

在外卖大战中由盈转亏的好意思团，对AI的作风也绝顶积极。王兴在3月的财报电话会上显露：“除有云计较业务的企业外，好意思团在AI上的参加限度，概况率是国内企业里最大的，且仍是宝石布局三年多了。”

好意思团寄但愿于用AI模子和硬件来校阅土产货生涯这一中枢业务。好意思团相干负责东说念主告诉盐财经，好意思团正赓续参加自研基座大模子LongCat，并宝石自研无东说念主车和无东说念主机工夫，赓续探索东说念主工智能在即时配送畛域的愚弄；同期也通过计策投资的神情，赈济了部分机器东说念主、无东说念主驾驶行业的创业企业。

在AI硬件畛域，好意思团暗暗布局多年。宇树科技招股书的公开，揭示了好意思团是这家明星东说念主形机器东说念主公司最大的外部鼓励，而好意思团投资的AI硬件公司不啻这一家，昔时五年，好意思团投资了至少43家硬科技公司。

动作最早押注AI的互联网大厂，百度又是另一个样本。2025年，百度总收入为1291亿元，同比下降3%，归母净利润56亿元，同比下降76%。尽管尚未十足对消传统业务的下滑，但百度的AI业务收入占比正在急速增多，成为百度最迫切的增长叙事。

百度在财报中有益将AI驱动业务（AI-poweredBusiness）单独拎出来计较。2025年全年，百度中枢AI新业务收入达到400亿元，同比增长48%。其中，AI云基础设施收入约198亿元，同比增长34%；AI应用收入102亿元，同比增长5%；AI原生营销干事收入98亿元，同比增长301%。

中国互联网大厂们正在全力加码AI，而大洋此岸亦然相似的表象，甚而参加更甚。

谷歌、微软和Meta齐将它们下一个财政年度的瞻望老本支拨上调了数百亿好意思元，原因是畴昔在房地产、建筑物和设备等有形资产的支拨将大幅增多。这些有形资产基本指向了数据中心。

谷歌将2025大哥本支拨携带提高至910亿—930亿好意思元，Meta上调至700亿—720亿好意思元，微软刚刚扫尾的财季老本支拨已达创记载的349亿好意思元，远超市集预期的300亿好意思元/图源：华尔街见闻

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets瞻望：“咱们预测2026年超大限度科技公司老本支拨约为8000亿好意思元，这险些是2025年支拨的两倍，是2024年的三倍。来岁，我的共事揣测好意思国超大限度科技公司老本支拨可能达到1.1万亿好意思元。”

AI的竞争是粗暴的，工夫和东说念主才以外，广宽的资金似乎成为了大厂通往AI时间必须付出的船票。它们可能会在这条路上摔倒，也可能在洗牌均分得更多的钞票，掌捏更大的权利。而对于时时东说念主来说，咱们一部分的生涯，无意仍是在这场大公司们发起的AI竞赛中，被暗暗改写。

头图为AI制图

洞悉趋势九游体育(NineGameSports)官网，贤明东说念主生