文/刘工昌
奥克斯电气(02580.HK)2026年3月6日盘后发布公告，集团预期2025年收入约300亿元，2024年同时为297.59亿元；2025年净利润为22亿元，2024年同时为29.1亿元，同比减少24.4%。
收入微增，但净利润大降，这是2025奥克斯告诉众东说念主的。它宣称盈利减少乃主要由于原材料价钱连续上升，渠说念库存水平较高以及结尾破钞需求疲软。这些挑战进一步加重国内竞争，对空调售价形成下行压力，导致集团毛利率下落。
图源：创业最前哨
其实奥克斯2025的问题远不啻是是净利润下滑，而是其各主要臆测皆出现了问题。
——毛利率连续承压：空调售价被进一步压缩，毛利率下落。
——欠债率高企：2024年钞票欠债率达84.6%，远高于好意思的（62.3%）、格力（59.2%）等同业。
——线上市占率高位掉落：2024年线上销量市占率跌至第五，2025年上半年进一步滑落至第七，被小米、华凌等高性价比品牌杰出。
——线下果然“失守”：2024年线下市占率仅0.94%，排行第十一，几无存在感极。
——短缺“爆品”撑持：无一款机型进入线上/线下销售额前二十，廉价未换来商场招供。
——专利诉讼屡败：规矩2025年1月，与格力的58告状讼中45起为专利侵权，果然很少取胜。
——突击分成掏空利润备受争议：2024年9月IPO前，家眷通过分成套现37.94亿元，相等于两年净利润总额，激励“圈钱”质疑。
——国外营收主要依靠代工，自主品牌薄弱：国外ODM占比过高：2024年国外收入中，ODM代工占37.4%，自有品牌（OBM）仅8.5%，难以建树品牌溢价与客户粘性。
——国外商场风险上升：巴西、墨西哥等大地临关税壁垒、汇率波动、竞争加重，利润空间受侵蚀。
履行上，奥克斯2025年所碰到的，实质是“廉价策略失效+技能过问不及+成本操作短视”的概述后果。低毛利、高欠债、弱品牌、缺中枢技能等结构性问题并没受港股上市惩办，反而因分成争议等加重商场疑虑。若无法惩办上述问题，2026可能更为繁难。
财报数据骄贵，2022年至2024年，奥克斯电气的营收离别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，概述毛利率离别为21.3%、21.8%、21.0%；归母净利润离别为14.42亿元、24.87亿元、29.1亿元，净利润率离别为7.4%、10.0%、9.8%。在2023年小幅冲高后便掉头向下，而进入2025年，上游原材料价钱的连续上升，更是进一步放大了毛利率的下行压力。①
波折港股却上市即破发
奥克斯2016年曾顿然登陆新三板，挂牌一年就退市，随后又在2023年6月完成A股上市指引，却没能称愿，最终讲解说是港股更适合公司发展策略。
2025年9月2日，奥克斯终于在港股上市，刊行价17.42港元，盘中径直跌破刊行价，收盘16.73港元，市值257亿港元，这标明成本对其似乎根柢不看好。
其雇主郑坚江有三家上市公司在手，除了奥克斯，还有三星医疗和奥克斯国际，这在中国度电圈可以说是较为荒僻的。
奥克斯营收中，家用空调治中央空调为主，2025年公司营收297.59亿元，净利润29.1亿元，销量年复合增长30%，全球空调商场份额7.1%，中国全球商场家用空调第一，商场孝敬25.7%。
数据似乎可以，可毛利率唯独21%，与同时格力29.43%、海尔27.8%、好意思的26.42%收支不小。
奥克斯一直被“廉价策略”标签牢牢绑住，利润空间被压缩得很薄，这亦然为什么它在成本商场一直没能获取溢价。②
同比2024年，奥克斯空调2025年利润大幅下滑主要有四大原因。着手是原材料价钱暴涨使得成本端连续承压；其次是线上失速与价钱战失效，再次是单一靠家用空调撑持，子品牌未能破局，临了是研发垫底与质地危机，在举座商场萎缩下与头部聚集趋势彰着，“以价换量”策略靠近严重挑战。
咱们先看原材料上升，铜价全年上升34.3%，单台1.5P空调铜材成本增多约120–240元，而铜占空调总成本约30%，径直推高制形成本。制冷剂R32与R410A价钱离别暴涨61.9%与40.6%，每台空调冷媒成本增多超30元。技能上奥克斯未能通过技能替代（如“铝代铜”），限制上也不行议价有用对冲，导致概述毛利率权臣下滑，成为利润下滑的环节驱动要素。
再看线上失速与价钱战失效。2024年奥克斯中国空调线上市占率为7.35%（行业第五），2025年上半年骤降至6.55%，排行跌至第七。行业均价下探，2200元以下廉价段销售份额升至35.2%，这使得奥克斯的“性价比”策略失去边缘上风。
再看其产物，单一靠家用空调撑持，子品牌未能破局。其家用空调孝敬90%以上收入，2025年上半年达179.15亿元，占总营收89.2%，这使得其对空调依赖度搞，抗风险才智薄弱。其主打千元级商场子品牌“华蒜”2025年上半年营收仅5.03亿元，同比骤降近40%，未能联贯廉价商场增量。至于其“AUFIT”等年青化品牌形同虚设，短缺竞争力。
临了是研发和质地问题，2025年上半年，公司销售及营销开支、行政开支、研发开支离别为8.07亿元、5.42亿元、3.12亿元，研发开支在三项中枢用度中限制垫底，仅为同时销售用度的38.6%。从研发过问强度来看，2025年上半年奥克斯电气的研发用度率仅为1.55%，而同时白电行业头部企业格力电器、好意思的集团的研发用度率离别达到4.01%、3.47%，差距十分权臣。③
黑猫投诉平台累计超2300条对于奥克斯的投诉，波及故障频发、客服缺失、野心颓势等，产物性量口碑连续受损。
2025年国内家用空调收入增速放缓，2025年上半年同比增长仅5.8%，其中中央空调商场容量同比下滑17.1%，家装零卖端跌幅达20%，骄贵基本盘增长乏力。另外新址寄托量暴减径直冲击需求，空调商场进入“存量博弈”阶段，好意思的、格力、海尔三巨头市占率连续攀升，奥克斯糊口环境愈加恶劣。
在严峻商场环境下，奥克斯“以价换量”策略靠近严重挑战。线上份额滑落，廉价策略失灵。2024年线上市占率7.35%（行业第五），2025年上半年跌至6.55%，排行下滑至第七。2025年线上2100元以下机型销量占比超50%，奥克斯价钱上风不再彰着，破钞者转向性价比更高的小米、华凌等新势力。
2025年中国空调在“低增长、高内卷”存量竞争下分化加重，头部企业上风彰着，而奥克斯因短缺技能、渠说念弱、品牌老化，成为竞争中最脆弱的一环。
与格力8年打了78场讼事
格力和奥克斯的专利之争可追念到2015年。据不统统统计，在2016年到2018年时刻，格力屡次告状奥克斯，格力胜诉的次数高达12次以上。但董明珠此举也遭到了许多东说念主的责难，责难董明珠奢靡专利。因为在白色家电商场上，其实并莫得那么多可用的专利。
奥克斯对此的卤莽是，挖你的东说念主，和你打讼事。格力一位里面责任主说念主员也败露，奥克斯近些年来通过多种方式从格力大限制挖东说念主，致使径直花重金把格力清雅专利技俩部告状的东说念主给挖过来了。
格力的职工在被好意思的和奥克斯挖走之后，立即启动告状格力，而且告状告捷率相等高。外传上述被挖来的东说念主把格力此前用在奥克斯身上的技能，径直还给了格力。2017年时，这位新上任的技俩部清雅东说念主启动率领奥克斯反击格力。奥克斯此时把想法对上了被董明珠称之为划时期产物的划时期空调。随后，奥克斯以格力扰乱公司的专利权将格力告状到宁波中级法院。
针对这起告状案件，宁波市中级法院给出的判决为：格力除住手坐褥、销售画时期空调外，对已有库存立即进行一齐松手，何况格力还需要补偿给奥克斯1000万元。因为格力这款产物的销量和履行所宣传的严重不符，波及到乌有宣传销量。
而2022年1月份格力要求补偿给奥克斯的1.7亿元，亦然这位技俩部清雅东说念主所考虑的。④
最妙手民法院常识产权法庭于2023年12月7日、8日就该系列案件作出二审终审判决：判定奥克斯购买的专利不适合授权条目，应予无效；裁定捣毁宁波中院、杭州中院相关判决，驳回奥克斯的告状。
但总起来说，奥克斯与格力的诉讼输多胜少。据统计，自2017年规矩2023年4月，格力共27次告状奥克斯专利侵权，且均胜诉。
格力与奥克斯的矛盾追想起来有四个方面，九游jiuyou着手是专利，其次是东说念主才挖角，再次是“举报门”和商场模式的径直冲突。
在专利诉讼方面，两边围绕“压缩机”等中枢专利伸开多轮法律攻防。2018年，奥克斯购入东芝压缩机专利后，反诉格力侵权，2021–2022年宁波、杭州法院一审判决格力补偿奥克斯臆测超2.2亿元；而格力此前亦曾因奥克斯扰乱其实用新式专利，于2017年胜诉获赔4000万元，专利拉锯战拉锯不啻。
在东说念主才挖角方面，自2010年起，奥克斯被指系统性挖角格力研发、质检主干超300东说念主，董明珠屡次公开责难其“偷技能、挖东说念主、换名换姓”。此行为被格力视为对自主改动体系的根人性松弛。
2019年6月，格力实名举报奥克斯8款空调能效虚标，国度商场监管总局介入打听，最终奥克斯被宁波商场监管局处以顶格罚金10万元。两边在外交媒体伸开强烈交锋，格力发布检测讲述，奥克斯则称“不高洁竞争”，事件升级为行业级信任危机。
在商场模式上，格力宝石“高端+直营+中枢科技”道路，奥克斯则以高性价比+线上渠说念快速霸占商场，2019年一季度奥克斯线上销量增长56%，格力下落11.6%，径直冲击格力价钱与份额双防地。格力对奥克斯的穷追猛打，中枢原因在于奥克斯的买卖模式和商场策略，精确地踩中了格力最致命的两个命门：技能护城河和渠说念生命线。
格力赖以糊口的根基是“掌捏中枢科技”，而董明珠本东说念主对技能改动和常识产权保护极为垂青。两边的积怨最早可追念到2013年前后，那时格力责难奥克斯大限制“挖角”其研发东说念主员。最具代表性的东说念主物是古汤汤，他曾是格力的研发东说念主员，后在2013-2014年间跳槽至奥克斯，并赶紧成为奥克斯家电集团的副总裁。董明珠曾公开痛斥奥克斯“天天挖东说念主、挖专利”“偷咱们的技能”。这种“挖东说念主带技能”的模式，径直激励了后续绵延多年的专利大战。
用我方产能为他东说念主作念嫁衣
要是说专利战是“颜面”，那么商场争夺即是“里子”。格力耐久依赖线下巨大的经销商体系，层层分销导致成本较高。而奥克斯则别有肺肠，早期通过电商渠说念和“网批”模式（去掉代理商，径直向结尾零卖商供货），以极高的性价比赶紧霸占商场。
2018年前后，奥克斯线上份额一度接近三成，力压格力、好意思的成为线上第一。这对于一直以大哥自居的格力来说，是难以经受的。更要道的是，奥克斯的崛起并非浅薄的份额此消彼长，而是对总计这个词行业订价权和利润模式的挑战。当格力宝石“高品性、高订价”时，奥克斯用价钱战把商场的水搅浑，迫使格力不得不放下身材卤莽，这直搏斗动了格力的中枢买卖利益。
董明珠强势、纯厚、好斗的个东说念主作风，使得格力的每一次商战皆带有浓烈的个东说念主色调。她屡次在公开时局点名月旦奥克斯是“专利流氓”，致使在2019年通过外交媒体实名举报奥克斯空调能效不对格，激励山地风云。这种将竞争上升至说念德和法律层面的公开化处理，使得两边的矛盾不再是暗自里的诉讼，而是变成了一场你死我活的公论争。
2025年奥克斯在港股告捷上市，似乎已解脱了格力的纠缠，完成了它该有的梦念念，但2025财报骄贵，其净利润大幅下滑最初20%。至于奥克斯2025净利润骤降超20%的原因，公司官方给出的原因是原材料价钱上升、渠说念库存高企、结尾需求疲软导致毛利率下落。但这仅仅上层，更深层的原因有三个：
在价钱战布景下，奥克斯的立身之本是高性价比，主销价钱段聚集在2000-2500元，但2025年这个价钱区间成了最惨烈的修罗场。好意思的用子品牌“华蒜”正面应战，小米推出“千元机”，将价钱战推向极致。2025年上半年，线上2200元以下空调销额份额擢升至35.2%。这意味着，奥克斯在我方的主场被敌手用相通的性价比兵器打得节节后退。
图源：奥克斯空调官微
模式上，为了保份额、拓国外，奥克斯大幅依赖ODM（贴牌）模式。2025年上半年，ODM收入占总营收的44.1%。这种模式诚然能冲销量，但利润极薄。奥克斯的举座毛利率从2024年同时的21.1%降至19.5%。更危机的是，它正在用我方的产能为别东说念主作念嫁衣，诚然奉养了工场，却稀释了品牌价值。
研发上，2025年上半年，奥克斯研发开支仅为3.12亿元，其用度率仅为1.55%，而同时格力为4.01%，好意思的为3.47%。而在在销售及营销开支上，奥克斯的8.07亿元远高于研发开支，其产物性量问题在黑猫平台上积聚了超2000条投诉。当一个靠性价比起家的品牌，启动因为品控问题被破钞者诟病，且研发过问不实时，它的护城河其实仍是干涸了。
奥克斯还剩若干空间？
目下国内空调商场好意思的格力欺压基本面，小米赶紧崛起，仍是是既成事实。
第一梯队是好意思的、格力，2024年，好意思的和格力臆测占据中国分形态空调商场68%的收入和惊东说念主的91%的行业利润。这是信得过的“利润池”。
在奥克斯场所的第二梯队里，小米正在崛起，奥克斯正鄙人滑。数据骄贵，2025年7月，小米线上销量份额已达16.71%，初次杰出格力的15.22%；而奥克斯举座商场份额为8.8%，较2024年同时的10.1%下滑1.3个百分点，同比下滑12.9%。线上份额也从上年同时的约8%降至7%傍边。
论断很狂暴：奥克斯仍是从曩昔的“挑战者”，变成了被小米越过身位的“守门员”。它当今的位置，是第二梯队的末尾，前边是小米，后头是海尔。它的空间正在被高下挤压：上头是好意思的格力通过华凌、Leader等子品牌的价钱下探，底下是小米用生态和流量上风的精确截胡。
那么，奥克斯的“绝地求生”该怎样作念？
勾搭它2026年头的最新行为，奥克斯启动了一场“刮骨疗毒”式的自救。这套组合拳能否奏效，取决于它能否在三个维度上已矣冲突：着手是策略转型，要从“价钱屠户”升沉为“作事标杆”；其次是技能“补课”，填平研发界限；再次是需要在出海“作念品牌”和在国内“打游击”上作念出遴选。
2026年1月，奥克斯秘书了一项斗胆的政策：家用空调全系整机10年免费包修，以及365天只换不修。这是用作事情愿来对冲破钞者对其品控的担忧，试图将竞争维度从"廉价"拉向"相信"。要是施行到位，这可能是它重建品牌信任的独一契机。
技能补课上，奥克斯建议2026年要已矣“智能策略”的落地，从单纯的冷暖器用向“全屋空气定制”升级。它与松下接洽研发压缩机，试图在中枢部件上冲突。但1.55%的研发过问，要追逐敌手4%的水平，无异于“小马拉大车”，它必须用上市召募的资金，真金白银地砸向研发，而不是连续重营销轻技能，不然所谓的智能策略只关联词营销噱头。
在旅途抉择上，奥克斯上市募资约40亿港元，其中明确将大限制投向国外，考虑在中东、好意思洲等地开采坐褥基地和销售公司。
从契机上看，国外商场，尤其是东南亚、中东、南好意思，对高性价比空调仍有巨大需求。奥克斯2025年上半年在亚洲（除中国外）营收增长34.5%，欧洲增长27.8%。这阐明ODM模式在国外依然能打。
奥克斯必须念念融会，是连续在国内红海里与小米、华凌拼刺刀，如故策略性削弱国内阵线，将资源聚集于国外自有品牌（OBM）的冲突。要是它能在国外某个区域商场建树起“中国高性价比品牌”的心智，能够能走出一条不同于好意思的格力的路。
奥克斯的窘境，其实是中国制造业中等限制的典型悲催：朝上，莫得格力好意思的的技能厚度和品牌溢价；向下，莫得小米的生态成本和流量玩法；向左，ODM模式侵蚀利润；向右，自建品牌过问巨大且奏效慢。
奥克斯当今的处境很危机，它手里的筹码少，而牌桌上的敌手却更凶悍了。2026年的“10年包修”和“智能策略”，是它试图改变牌型的临了筹码。是触底反弹，如故被进一步挤出牌桌，就看这一两年的施行力了。
[援用]
①（奥克斯电气2025年净利润下落，产物经常被曝出质地问题第一家电网 2026-03-09）
②(奥克斯上市首日破发，十年恩仇格力难释，商场形态再生变动何事秋风悲画扇2025-09-04)
③（净利预降24.4%！奥克斯电气上市首份年报亮红灯，毛利率连滑重叠质地问题缠身百科参考网2026-03-08新加坡)
④（被奥克斯反杀的格力九游ninegame，才是内鬼耐久的家！为什么这么说？Co说财经2022-03-23）
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