雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
3月16日，千亿居住职业巨头贝壳，晒出最新的年度财务答卷。
2025年，贝壳全年兑现净收入945.8亿元，同比微增1.2%；但净利润却从上一年的40.78亿元骤降至29.91亿元，同比下滑26.7%。
其中，客岁第四季度，贝壳的单季净利润致使骤降85.7%至0.82亿元。
具体至各项业务来看，2025年，贝壳的中枢房产交游业务承压：存量房业务、新址业务的净收入同比鉴识下降11.3%，9.1%。
不外，贝壳的非房产交游业务在客岁扛起增长大旗，41%的收入占比冲上历史新高。其中，家装家居业务的净收入同比加多4.4%，而房屋租出办行状务的收入同比更是飙升52.8%。
值得一提的是，在事迹换取会上，贝壳高管屡次提到AI关于公司业务的正向带当作用。
尽管2025年公司在事迹端承压，但贝壳仍遴荐用真金白银回馈股东。2025年，公司豪掷9.21亿好意思元回购股份，还文告派发约3亿好意思元的末期现款股息，全年股东答谢统统超12亿好意思元。
值得一提的是，在不久前发布的《2026胡润环球富豪榜》上，贝壳独创东说念主左晖的遗孀朱艳相当家眷以405亿元的钞票位列榜单第767名，而贝壳现任董事会主席兼首席推行官彭永东也以85亿元的钞票上榜。
天眼查娇傲，贝壳于2020年、2022年先后登陆好意思股、港股。终端2026年3月18日收盘，贝壳报44.34港元/股，股价较此前70多港元/股的高点下滑光显。
全年总交游额、净利润双双下滑
3月16日，贝壳认真对外发布了2025年第四季度及全年未经审计的财务事迹讲演。
财报娇傲，2025年全年，贝壳兑现净收入945.8亿元，同比仅微增1.2%。
而在利润端，贝壳濒临的压力更为光显，全年录得净利润29.91亿元，相较2024年的40.78亿元下滑26.7%；经调遣净利润为50.17亿元，同比降幅更是达到30.4%。
分季度来看，2025年第四季度，贝壳事迹“失速”得更为光显。财报娇傲，公司该季度的净收入为221.89亿元，同比下滑28.7%。
关于客岁第四季度收入下滑的情况，贝壳在财报中解说称，主要受新址及存量房交游职业净收入的高基数影响。
与此同期，贝壳该季度的净利润更是“断崖式”下落至0.82亿元，较2024年同期骤降85.7%。
2025年，贝壳的毛利率也由2024年的24.6%下降至21.4%。
关于毛利率的下滑，贝壳解说称，主淌若由于过往孝敬利润率较举座毛利率为高的存量房及新址业务净收入孝敬减少；及存量房业务的孝敬利润率因链家牙东说念主固定东说念主工成本增长而下降。毛利率降幅部分被房屋租出职业的孝敬利润率飞腾所对消。
中枢交游数据方面，贝壳2025年的全年总交游额（GTV）为3.18万亿元，同比下降5%。
其中，存量房交游的GTV为2.15万亿元，同比下降4.2%；新址交游的GTV为8909亿元，同比下降8.2%。
单看第四季度，贝壳的GTV下滑幅度更为光显，当季总交游额7241亿元，同比降幅达36.7%。
其中，存量房交游、新址交游的GTV鉴识同比下降35.3%和41.7%。
尽管在交游端承受着较大的压力，但贝壳的现款流景色依然保抓着隆重态势。终端2025年末，公司现款、现款等价物、受限资金和短期投资统统为555亿元。
在门店和牙东说念主畛域上，贝壳保抓了安定彭胀。终端2025年末，公司门店数目为6.11万家，同比增长18.5%。其中，活跃门店达5.84万家，同比增长17.5%。
终端2025年末，公司牙东说念主数目达52.3万名，同比增长4.6%。其中，活跃牙东说念主44.56万名，与上年基本抓平。
彭永东示意，关于直营的链家业务，公司客岁主动优化了门店网点和牙东说念主结构，聚焦高效产能和中枢城市区域的深度运营，优化后中枢城市的东说念主效水平提高。
在流量端，2025年第四季度，贝壳的出动月活跃用户平均为4380万名，较2024年同期的4320万名略有增长。
传统强势业务承压，非房产交游业务占比普及
进一步拆解财报不错发现，贝壳的业务结构在2025年发生了权臣变化。
其中，公司还是的两大撑抓业务流露疲软：存量房业务全年净收入为250亿元，与上一年度比较下降了11.3%；新址业务净收入达306亿元，同比下降幅度为9.1%。
2025年，贝壳天然存量房孝敬利润率在四季度环比回升，九游jiuyou但全年来看，新址孝敬利润率仅同比普及0.2个百分点。
关于新址业务，贝壳顾问层示意，往日贝壳的功课模式更多是一种相对传统的渠说念逻辑，并围绕佣金和流量进行资源分派，“关于中枢模式，不错用咱们雄伟的渠说念流量去措置开辟商的去化问题，这种模式在增量阛阓阶段诅咒常有用的”。
但贝壳顾问层也坦诚地指出，在刻下的环境下，这种模式只可职业一部分模式和一部分买家，对开辟商和购房者端的价值比较有限。因此，贝壳正在将新址业务从渠说念变装升级为模式全周期合营伙伴。
而与传统强势业务泄漏症结变成昭彰对比的是，非房产交游业务成为拉动贝壳收入增长的关节引擎，其收入占比从2024年的33.8%跃升至2025年的41%，创下历史新高。
其中，房屋租出办行状务流露格外亮眼，全年净收入达219亿元，同比飙升52.8%。终端2025年末，贝壳房屋租出在管房源量跳动70万套，同比增长62%。
同期，房屋租出职业孝敬利润率同比普及3.6个百分点至8.6%，兑现筹办层面全年盈利。这是贝壳租出业务自股东“轻托管”模式以来，初次在畛域彭胀以社交出盈利答卷。
至于家装家居业务，客岁斩获净收入154亿元，同比增长4.4%。该业务孝敬利润率同比普及0.7个百分点至31.4%，筹办层面吃亏权臣收窄。
彭永东强调，在家装家居和房屋租出办行状务方面，公司聚焦普及盈利质料与开辟可抓续、可复制的筹办模子，两项业务均进入更健康的发展阶段。
在彭永东看来，真方正致穿越周期的才能，不来自畛域自己，而是来自于抓续为浮滥者创造真不二价值的才能。
AI赋能业务重塑，文告3亿好意思元期末现款分成
在2025年齿迹换取会上，贝壳高管屡次说起AI技巧对业务的重塑作用。
“AI不成无视，东说念主也不成替代”，在彭永东看来，AI不错把理性化的部分极致理性化，同期让必须由东说念主承担的理性部分的价值放大。
基于这一剖析，贝壳明确了遴荐“东说念主机协同”的AI战术蹊径。基于AI才能，贝壳正在普及平台举座提供职业的专科度，资源升沉成果和增强单元产出的才能。
比如，在房产交游中，贝壳将AI才能镶嵌营销获客、骨子坐褥及专科才能试验等中枢程序，进一步放大职业者的专科价值和平台成果。
在租出业务中，贝壳通过AI驱动运营提效，让AI参与“收、出、管”及筹办决议全链路，普及顾问成果与精度。试点区域收房主说念主效普及13%，AI订价较东说念主工订价的招租成效能普及5.3个百分点。
据贝壳泄漏的数据，跟着AI深度融入和精良化运营，牙东说念主东说念主均二手单量从2单普及至3单，家装作事化模式司理月均贯串单量同比普及超100%，资管司理东说念主均在管房源量增长40%以上，均达历史新高。
彭永东还示意，2026年，公司将以AI技巧重塑才能壁垒，进一步放大职业者的专科价值和平台成果，以更高品性的职业普及浮滥者的居住体验。
而在晒出2025年齿迹答卷的同期，贝壳也泄漏了股东答谢计算。贝壳强调，其永恒奋力于通过积极的成本设置举措回馈股东。
2025年，贝壳股票回购总数约9.21亿好意思元，同比普及29%。同期，贝壳宣派约3亿好意思元的末期现款股息，将由公司资产欠债表上的盈余现款支付。
至此，贝壳2025年的综结伙东答谢超12亿好意思元，同比普及跳动9%。
而自2022年9月脱手回购计算以来，终端2025年末，贝壳已字据股份回购计算统统购买了约1.59亿股好意思国存托股份（相当于约4.78亿股A类平凡股），总对价约25.47亿好意思元。
预测2026年，彭永东重申贝壳接续坚抓中性的阛阓不雅。彭永东以为，中国住宅阛阓仍然是环球最大且最具价值的住宅阛阓。
但彭永东也强调，技巧职业行业的底层逻辑发生了巨大的变化，浮滥者需要更专科、更能提供细则性的决议职业。翌日，行业不再以畛域为中枢竞争力，而是进入以专科职业才能和成果为中枢竞争力的新阶段。
贝壳推行董事兼首席财务官徐涛则示意九游ninegame，2026年贝壳将以更审慎的财务顺序，在成果与增长之间保抓均衡，推动业务盈利质料的抓续改善，在保险经久竞争力参加的同期，优化成本设置结构。
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